广发现货：焦煤当前观望为主

【期现】

截至5年末30日，主力合约收盘价新报1222元，环比下滑41元，主气化（介休）南岸驿新报1330元，环比大体，期货贴水108元，汾渭主气化（蒙3）南岸驿1415元，环比大体，主气化（蒙5）南岸驿新报1360元，环比下滑10元，期货贴水（蒙5）138元。国内产地煤价以稳居多，蒙煤溢价破落，新报价小幅回来落。

【供给】

汾渭统计抽取金矿原煤需求量周环比上升5.6万吨至611.3万吨，精煤产需求量周环比大体至243.46万吨。110家洗煤厂总量需求量为62.9万吨，周环比减少0.63万吨。天水南部金矿生产多已稳定下来正常，加之大部分金矿因剩余减少，需求量有所稳定下来，产地整体供应稍有增量。进口方面，近期甘其毛都口岸通关保持稳定上排，所需起色前通关自知有起色。

【所需】

截至5年末25日，247家钢厂铁矿石总量需求量47.1万吨，环比上升0.1万吨，均抽取独立焦化厂铁矿石总量需求量67.4万吨，环比大体。大部分南部焦企利润毁坏，但是检修最大限度尚未进一步扩大，供给维大体稳。

【剩余】

截至5年末25日，均抽取独立焦企气化剩余769.3万吨，环比上升17.6万吨，247家钢厂气化剩余727.9万，环比减少20.7万吨。中期下游焦钢企业开启阶段性补库，大部分中间环节也开始订购，多数金矿出货稳健，产地剩余开始回来落，但近期情绪回来落后补库意愿终于减少。

【观点】

消费市场终于转弱，线上竞拍情绪降温，大部分金矿终于降价，下游焦企及贸易商订购谨慎，补库意愿不强。此外，动力煤矛盾尚未有效缓解，短期将继续下滑居多，这对气化的溢价但会有一定冲击。但是一方面当前旋臂不断接近蒙煤仓单开销1150左右，另一方面消费市场对宏观政策仍有憧憬，旺季交易逻辑可能会终于转向“弱现实和强预期”，因此建议当前旁观居多。

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