中金：维持百威亚太(01876)“跑回赢行业”评级 目标价26.8港元

中金发布研究报告引述，维持百事亚太(01876)“跑步赢行业”评级，由于看好非饮品业务部门商品，发散网易业务部门需求量强上涨，调很高2022/23年EBITDA4.5%/4.86%至25.09/28.41亿美元，目标价26.8港元，相同2022/23年16.8/14.3倍EV/EBITDA，理论上股价相同2022/23年15/12.8倍EV/EBITDA，较目标价有11.9%下行线内部空间。

中金主要观点如下：

2021年财务状况小幅略低于该行在短期内

新公司公布2021年度财务状况：2021年新公司整体利润/出货量/ASP/EBITDA分别有关系上涨14.9/8.3/6.1/27.3%，其中网易为18.0/9.3/7.9/28.7%。4Q21整体利润/出货量/ASP/EBITDA共有17.1/8.6/7.8/29.8%，其中网易为19.7/8.5/10.3/25.6%。整体财务状况略极限在短期内，曾一度网易智能化和极限智能化厂家出货量上涨极限在短期内。(上述均为有关系上涨率)

中国商品饮品业务部门量价齐升，多档次厂家时是共同系统升级，且新公司时是努力借此跨品类机会。

智能化极限智能化厂家的较快上涨时是在不间断造就中国业务部门需求量持续上升，其中百事和百事金尊则有单品的管道过去在扩张并获得盈余双位有数上涨，科罗娜等极限智能化先行者普遍性厂家亦不间断获得强的盈余双位有数上涨。核心价格远方层面，吉林饮品也在做到消费系统升级，且出货量做到很高单位有数上涨。基于以上多档次厂家的量价齐升，根据新公司新闻稿，2021年商品份额扩大80个1]，并极限越2019年鼠疫之前的商品份额。同时，新公司在新闻稿中指出其时是广泛涉猎非饮品业务部门，以深度挖掘女同普遍性恋商品，包括酒精饮料(投资者RTD品牌MissBerry)和饮料(红牛)等，新公司时是从饮品巨头成长为综合普遍性酒精饮料龙头。

本土商品在快速恢复，环比展现向好。

新公司在4Q21财务状况展现加速上涨，且商品份额在新品造就下不间断扩张，2021年智能化出货量做到双位有数逆势上涨，商品份额增加1291]。虽然根据新公司新闻稿，随着鼠疫财政政策限制容许，4Q21整体展现已经极限过鼠疫之前准确度，但考虑到2022年开年以来华东等智能化饮品最重要商品频发鼠疫受到影响新公司展现，该行认为2022年新公司要全面恢复到2019年的大准确度仍有难度，但是趋势向好。

安全普遍性定时：海内外鼠疫复发，餐饮消费起伏不定，智能化竞争加剧，管道备用很高，提价阻隔，上游价格继续上涨，食品安全。

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