华泰掉期国债日报20211223：流动性偏紧，宽信用预期弱化

原标题：华泰期货通货日报20211223：流动性偏紧，宽信用预料弱化

市场需求彻底改变：

利息市场需求，主要期限内通货利息1y、3y、5y、7y和10y大致相同2.36%、2.57%、2.7%、2.86%和2.83%，主要期限内通货利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y大致相同47.0bp、26.0bp、13.0bp、49.0bp和28.0bp,通货利息下自为大多,通货利差大体上扩大。主要期限内国开债利息1y、3y、5y、7y和10y大致相同2.44%、2.69%、2.85%、3.06%和3.08%，主要期限内国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y大致相同64.0bp、40.0bp、24.0bp、61.0bp和37.0bp,国开债利息下自为大多,国开债利差大体上减缩。

财力市场需求，主要期限内转让利息1d、7d、14d、21d和1m大致相同1.73%、2.21%、3.58%、3.37%和3.34%，主要期限内转让利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d大致相同161.0bp、113.0bp、-24.0bp、164.0bp和116.0bp,转让利息上自为大多,转让利差大体上扩大。主要期限内外汇市场需求利息1d、7d、14d、1m和3m大致相同1.69%、2.01%、2.91%、2.4%和2.49%，主要期限内外汇市场需求利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d大致相同81.0bp、48.0bp、-41.0bp、72.0bp和39.0bp,外汇市场需求利息上自为大多,外汇市场需求利差大体上扩大。

期债市场需求，TS、TF和T前锋合约的日涨跌幅大致相同0.08%、0.18%和0.26%，期债上扬大多；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅大致相同0.01元、0.06元和0.14元，期货比如说利差扩大；TS、TF和T前锋合约的净基差均值大致相同-0.0834元、-0.0791元和-0.0367元,净基差多为失掉。

自为情展望：

邻近跨年，财力面继续季节性收紧，公开市场需求上，银自为业OMO净投放100亿；期债收涨，利息全面下自为。国策和数据真空期下，市场需求表现比较扭捏，主要有两之外或许：一是邻近跨年，流动性逐渐收紧；二是担心当年稳增长国策冲击债市。从而随之而来即使降准降息接连落地，利息和期债也多以周期性大多。我们倾向于认为，在坚持房住不炒的基调下，稳增长国策短期难超预料，未来社融的回升波幅大均值是极端的；而银自为间市场需求的流动性仅指跨年财力惯性关系紧张的情况，大体上无论如何长时间，随着跨年后流动性转松，利息将愈来愈十分困难地下自为，期债维持谨慎偏多的态度。

套利之外，净基差继续下自为，主要的CTD兑换券IRR上自为超过2.5%，正套空间显现，可非议相应机会（尤其是T合约）；跨品种价差继续持有空头，主因财力偏紧，且宽信用预料已是降温，这是月内做平曲率的最佳组合。

可能会提示：流动性收紧；地产放松

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