【磐耀周评】从强效降糖到“减肥神药”，产业链的投资机会值得推崇

礼来不甘落后，GLP-1R/GIPR双靶标对乙酰氨基酚替尔泊酪氨酸该公司后放量速率远超司美尼尔酪氨酸。

礼来两款GLP-1功绩可观营收。礼来2022年财报辨识，GLP-1细胞因子对乙酰氨基酚度拉糖酪氨酸功绩了74.4亿美元盈利，与2021年相比上年下降15%，成公司当之无愧的盈利王牌。替尔泊酪氨酸（ GIPR/GLP-1R双重对乙酰氨基酚）2022年5月末首获FDA首肯用于2标准型乳癌，该公司不到7个月末就赚得了4.83亿美元的出货量，夺得可圈可点表现，更进一步助力礼来在亚太地区增重降糖教育领域的压过优势。

海以外戒烟制剂电子产品的的发展激发了国际上创制剂品企关于GLP-1类的制造真诚。国际上多家大型企业格局GLP-1/ GLP-1R对乙酰氨基酚。月末2023年6月末14日，国际上不太可能申请医学及以上的GLP-1类一共99个，不太可能首肯该公司的创制剂品10个，生物相同制剂极少华东医制剂的利拉鲁酪氨酸。除了礼来、诺和诺德等国以外佼佼者进占国际上GLP-1消费市场以外，国际上制剂企也抢滩登陆持续发力，迄今华东医制剂、恒瑞医制剂在GLP-1类制剂品数量上领跑国际上制剂企。

受益 GLP-1 细胞因子对乙酰氨基酚终侧慢速放量，多酪氨酸小分子产业月内呈爆发之势

迄今亚太地区乳癌和心血管疾病患者基数庞大，以司美尼尔酪氨酸为均是由的GLP-1多酪氨酸热销亚太地区，礼来的Tirzepatide开始放量，同时伴随司美尼尔特的戒烟哮喘候群获批和替尔泊酪氨酸在戒烟哮喘候群上的骄人信息，GLP-1多酪氨酸在愿景的几年内月内慢速放量，从而蓬勃发展多酪氨酸产业的需要。

根据Frost Bell Sullivan信息，亚太地区和之欧美酪氨酸类消费市场数目在2020-2025年CAGR将分别达到8.9%和16.4%，亚太地区酪氨酸类消费市场数目也月内从2020年的628亿美元下降到2025年的960亿美元，之欧美酪氨酸类消费市场数目从2020年85亿美元下降到2025年的182亿美元，亚太地区和之欧美多酪氨酸产业将孕育夏末。

从小分子方国法看，多酪氨酸分离出主要统称化学小分子和生物小分子。

化学小分子：液相小分子、固相小分子，在两种传统方国法相结合，多酪氨酸小分子新技术又逐步则有出酪氨酸内酸苷国法（NCA)、组合化学国法、纯净酪氨酸国法等。

生物小分子：主要包括酶解国法、基因工程国法、发酵国法和酶催化国法。

多酪氨酸产业可以大致统称上之中下游三个以外：

洛河：关的原料、器材制造厂商。

洛河主要是大标准型的生产线器材比如发酵罐等，以及多酪氨酸生产线处理过程所必需的耗材，比如多酪氨酸小分子氢化、固相树脂、含硫、固相小分子仪等。

之洛河的多酪氨酸CDMO、原料制剂制造商：

终侧出货量的慢速放量蓬勃发展了 GLP-1 细胞因子对乙酰氨基酚电子产品对应 API 的需要量，根据诺和诺德修订本信息，2021 年司美尼尔酪氨酸的 API 需要量是 2019 年的 4 倍。根据 Polypeptide公告信息，2020 年亚太地区多酪氨酸 API 有 18 亿美元消费市场，其之中极高达 65%的消费市场是通过以外采（CDMO 和仿制制剂供应商）购入，正因如此极少 35%。

我们视为具备强制执行大发电量的多酪氨酸小分子制造厂商月内突出受益 GLP-1 细胞因子对乙酰氨基酚产业，包括多酪氨酸原料制剂供应商和 CDMO 制造厂商。

下游的多酪氨酸制造的制制剂大型企业：

多酪氨酸下游为卫生保健终侧以外科手术教育领域所覆盖的各类慢病，酪氨酸类制造火热蓬勃发展需要下降，推动行业扩容。

创制剂品大型企业大力制造GLP-1类在多种哮喘候群上的应用，从增重到NASH再到新心衰，GLP-1的以外科手术窗户急剧被敞开。另以外，愿景的方向不太可能从实体靶标开拓到双靶和三靶，增重视觉效果不断改进的同时也可避免了其他副反应的影响。

仿制制剂大型企业也没有错过这波红利，多家原料制剂大型企业向下游开拓制剂业务范围，利拉鲁酪氨酸等的仿制制剂不太可能在国际上获批，行业愿景月内得到更进一步扩容。

论述

亚太地区乳癌和增重消费市场超过千亿美金，GLP-1迄今不太可能成增重赛车场的当今靶标，医学优势非常明显，并且急剧开拓到其他慢病糖类教育领域，更进一步月内敞开成长窗户。海以外制剂企群雄逐鹿，同时国际上制剂企的制造真诚，受益于下游需要爆发，洛河供给侧也孕育较极高景气度。无论是小分子氢化、固相小分子耗材，还是原料制剂、CDMO，多酪氨酸产业的投资机才会都值得被更进一步挖掘。

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