东吴证券：给予金博股份转售评级

2022-04-11东吴股票股票有限Corporation周尔双,刘晓旭对金博股票完成研究并发布新闻了研究报告《与天科合达在第三代器件行业定下策略协力，应用软件转化布局厚积薄发》，本报告对金博股票证明了回购打分，这两项股价为221.56元。

金博股票(688598)

事件 ： 2022 年 4 月 8 日Corporation公告与天科合达订立策略协力协商。

融资要点

与天科合达定下策略协力，新技术、餐饮浅层协力： 金博股票与天科合达于 4 月 8 日达成协议《策略协力协商》，双方合作就【低纯热场碳转化】【低纯密封碳转化】【低纯芝麻体碳转化】在第三代器件行业的开发和应用于，定下浅层策略协力伙伴关系，协力期 5 年，结束后可届满。（1）新技术协力：双方合作新技术开发第三代器件的热场碳转化、密封碳转化与芝麻体碳转化，天科合达给予金博产品开发斜向、新技术尽快方面指导，并再加金博完成产品试验中与评估，以实现天科合达对系统性碳转化装配的生产力。（2）餐饮协力：金博以优于美国市场的价钱、优先保供天科合达；天科合达在同等低端状况下，优先采购金博的热场、密封与芝麻体碳转化。

二氧转化硅薄层美国市场自由空间大，金博股票在低纯热场&密封碳转化上取得取得成功：二氧转化硅薄层占多数全产业价值链 47%，现阶段进口热场&密封占多数薄层运输成本的40%，装配后我们保守大约热场价值占多数二氧转化硅整体融资价值的 15%。根据我们估测， 2025 年二氧转化硅热场&密封碳转化美国市场自由空间达 53 亿元，美国市场自由空间宽阔，且新技术壁垒低，优先装配的供应商有望得到低市占多数率。Corporation尽可能是实现装配降本，现阶段Corporation在 SiC 热场行业早就做到 50PPM以内，我们下半年 4 月给客户完成送样，新技术路线可用的是非主流的 PVT 法长晶路线，核心在于发现和稀土一样的新技术取得成功口，多种不同位置的热场碳转化，须要实现的是性能是多种不同的，等静压石墨没人做到这点，碳纤维可以通过多种不同的编制结构降到这一目的。现阶段东洋碳素和西格里的策略都是退出稀土美国市场，全部重心在器件尤其是 SiC，我们判断随着Corporation新技术获益，有望延续稀土热场的逻辑，在器件行业实现进口替代。

低纯二氧转化硅芝麻体是转化学合成二氧转化硅薄层的关键原碳转化，现阶段Corporation二氧转化硅芝麻正在新技术开发试制阶段： 二氧转化硅芝麻的转化学合成流程：将低纯硅芝麻+碳芝麻混合，在20金博股票00℃以上的低温状况下反应，合成特定晶型和基质度的二氧转化硅基质，再经过破碎、筛分、清扫等工序，制得低纯二氧转化硅芝麻。 二氧转化硅芝麻的纯度以及基质度、晶型等，对二氧转化硅薄层生长精确度&电学性能，甚至二氧转化硅器件的精确度都有重要因素。 碳芝麻作为Corporation气相沉积工艺副产物，很强纯度低、运输成本低等占多数优；现阶段Corporation已完成试制低纯碳芝麻、低纯二氧转化硅芝麻，加速挺进装配。

盈利数据分析与融资打分： 金博股票短期看稀土热场产能释放，依然是低纯碳转化应用软件转化大型企业，我们保持稳定 2022-2024 年归母盈利为 7.08/8.98/11.68亿元，这两项股价对应 PE 为 25/20/15 倍，保持稳定“回购”打分。

风险提示： 稀土行业竞争缓和，新技术开发的发展远超过预期

股票之银河数据中心根据近三年发布新闻的研报数据算出，华泰股票申肇始研究员制作组对该股研究极为险恶，近三年数据分析准确度均值低达87.5%，其数据分析2022年度归属盈利为盈利7.23亿，根据人口为120人换算的数据分析PE为24.59。

最新盈利数据分析明细如下：

该股最近90天内共约15家机构证明了打分，回购打分14家，增持打分1家；过往90天内机构尽可能均价为377.12。股票之银河估值分析工具显示，XD金博股（688598）好Corporation打分为4银河，好价钱打分为1银河，估值综合打分为2.5银河。(打分全域：1 ~ 5银河，最低5银河)

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