温州恒威（301222.SZ）：锌锰电池厂商没有宁德时代的命

钴蓄电池进行多次加税，2018年9年末24日，中情局对包含钴钴蓄电池在内的2000亿美元中国商专加征10%税项；2019 年5年末10日，中情局将加征税项的税率由10%减少到25%。

而眼见国际享有盛名商贸连锁的企业，国际享有盛名电子设备的产品等的的产专的贴牌业务部门，造成Corporation毛利率水平不一定高。报告期各期，Corporation拳头的产专中性蓄电池的境外毛利率则有29.55%、31.41%、30.61%、27.67%；碳性蓄电池的境外毛利率则有23.84%、29.96%、27.62%、20.62%，偏高于从业人员32%以上的平外最大值。

从业人员需求比较稳定，另加生产量或存生产量进食随机性

虽然都是蓄电池范畴，但此蓄电池非彼蓄电池。干蓄电池与动力蓄电池的差别挺大，前者主要用于小型的洗衣机工具，比如操纵杆、手电筒，后者确是新能源汽车、继电器等信息技术。信息技术各有不同，需求也各有不同。

今后作为全球最大的钴钴蓄电池生产厂基地，同时也是全球最大的钴钴蓄电池进口国，欧美市场竞争是中国钴钴蓄电池从业人员最重要的市场竞争。今后钴钴蓄电池消费量远大于百万吨，据统计，截至2021年1-7年末今后钴钴蓄电池百万吨为7.5亿个，同比上涨0.66%，消费量为162.61亿个，同比上涨3.86%。今后钴钴蓄电池进口总数耗电量不一定算大。

详细资料结果显示，2020亚太区，今后钴钴蓄电池进口存量为293.44亿支，其中碳性蓄电池161.77亿支、中性蓄电池131.67亿支。其中中性蓄电池的进口总数呈现或多或少上涨态势，而碳性蓄电池进口总数则出现回升。

余姚恒威中性蓄电池现有生产量为9.43亿支、碳性蓄电池现有生产量为6.20亿支；此次募集资金投资项目达产后，中性蓄电池年生产量将减少到12.48亿支，碳性蓄电池的年生产量将减少到10.64亿支，外有小得多上涨。

一方面，碳性蓄电池的消费量呈现回升，需求疲弱，而大幅生产厂不太可能致使Corporation碳性蓄电池另加生产量存有无法及时、全然进食的随机性，进而给Corporation生产厂经营带来有利冲击。另一方面，由于从业人员中性蓄电池需求尚增，所以同从业人员解为Corporation的扩产主要在中性蓄电池方面。报告年末内，同从业人员解为Corporation中性蓄电池生产量外各有不同以往的兼并，比如力王股份2020亚太区拥有16条中性蓄电池生产厂线、亚锦科技2021年上半年拥有17条中性蓄电池装配线，生产厂为数25.5亿支。另外长虹能源与Fiesta蓄电池拟使用募集资金进一步兼并中性蓄电池生产量。

随着同从业人员解为Corporation未来蓄电池生产量的扩大，如果未来从业人员需求上涨速度达不到从业人员生产量兼并速度，余姚恒威将面临钴钴蓄电池从业人员生产量过剩，从而致使从业人员竞争加剧、专价格和毛利率下降的随机性。

另外，从进口市场竞争来看，根据中国蓄电池纺织工业协会出有的证明，2019 亚太区Corporation中性蓄电池产量和消费量在全从业人员分别排名第八和第六。2020 年，Corporation中性蓄电池进口总数、进口总金额占有从业人员进口百分比则有 4.34%、4.51%；Corporation碳性蓄电池进口总数、进口总金额占有从业人员进口百分比则有 1.88%、2.02%。余姚恒威当前在今后钴钴蓄电池进口市场竞争的占有比较偏高，仍具有小得多的市场竞争拓展空间。生产量增加将对Corporation的市场竞争开创能力提出更高的决定。

总之，干蓄电池与动力蓄电池虽同为蓄电池，运输成本各有不同，含金量各有不同，造成了在投资市场竞争上的估值各有不同，余姚恒威无论如何没有宁德时代(300750)的命。另外，Corporation迄今为止的经营Mode以偏高生产性的代加纺织工业务部门都是以，且对欧美市场竞争忽视度高致使盈利不考虑到性增高，更何况Corporation在业内进口市场竞争占有比仍较偏高，这无论如何亦是Corporation折腾扩产的原因。对比业务部门水平相似的Fiesta蓄电池跌跌一触即发的股价，似乎毫无疑问着余姚恒威的投资市场竞争之旅不一定好丢下。

（责任编辑:王治强）。

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